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量在价先挖掘潜在新量点

发布时间:2021-01-08 03:39:04 阅读: 来源:邦定机厂家

平安证券研究所王韧认为,现阶段市场处于“U”型中间段。从估值和业绩角度看,市场底部已有能见度,继续减仓已无必要。但考虑到基本面因素和调控风险,反转回升尚需等待,大幅加仓时机并未成熟。一旦通胀环比动量开始减弱、海外市场情绪有所企稳,市场有望展开反转。“预计时间窗口将在7月份打开,6月底构成加仓时机。”王韧表示。

招商证券(600999)的观点较为类似,其维持市场进行寻底或进入调整后期的判断。他们认为,随着经济回落,通胀已是强弩之末。从经济回落到通胀回落的时滞期里,市场通常是调整的后期或寻底过程。这一点可从近期数据中得到佐证。5月份购进价格大幅回落,美元升值及经济减速已经缓解了中期内的通胀压力。他们预计,消费者价格指数(CPI)在三季度回落的概率较大,因此,货币政策放松将是三季度末的大概率事件。

在承认市场将震荡筑底的大前提下,资产配置成为不可避免的话题。王韧认为,在市场价量分析体系中,“量”的因素将主导未来市场演变。从国际角度看,去杠杆压力将压制价格弹性;从政策角度看,数量型工具开始受限,价格工具有望成为主要调控手段;从市场角度看,主要行业的价格预期释放充分,继续修复则依赖“量”的确认。在此背景下,寻找“增量”构成下半年投资布局的核心要素。“就周期股而言,数量敏感型行业将优于价格敏感型行业;成长股而言,有确定业绩增量的公司将优于高业绩弹性或高业绩预期的公司。展望下半年,消费刺激、公共品建设提速和中小企业扶持可能成为三个新量点。”

分行业看,新“量”点决定6月份资产配置新动向,即坚守消费业、减配金融业、增配制造成长业。一方面,息差提升对于银行股业绩的驱动,将在中报前后达到顶峰,地方融资平台和地产的拨备担忧将逐步侵蚀银行股的防御性。另外,地产调控政策短期难以松动,潜在的量价调整风险将压制地产股表现;另一方面,消费政策刺激和中长期收入分配改革将

推动消费增速持续回升。而公共品建设提速将确认部分强势投资品行业的新增量,中小企业扶持也将增强部分优质成长股的业绩确定性。

招商证券亦表示,鉴于三季度经济继续回落,通胀和成本压力随之缓解。在这样一个阶段里,最值得关注的行业就是成本压力缓解、毛利率提升的中下游制造业,如汽车家电机械、电子信息设备、公用事业等及基础消费品。对于周期类股票,则需要等待货币政策再放松之后方可介入。

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